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光大证券:天然气行业系列报告(五):天然气 该出手时就 出不出手


    2018年我国天然气供需形势处于紧平衡,需要重视冬季保供形势。我们预计2018年,天然气消费总量将在2695至2777亿立方米区间,同比维持在13.6%至17.0%的高增长,其中城镇燃气消费增速略放缓(由28.5%降至17.2%),工业用气维持稳定增速,天然气发电增速提升较快望突破20%;预计天然气总供给量将达2716亿立方米:其中产量将达1592亿立方米,同比增长维持在约8.5%;天然气进口将达到1124亿立方米,同比增长提升至22%。我们认为,全年天然气供应偏紧,需重点关注冬季保供形势;冬季LNG价格仍会维持高位,如在冬季发生极端气候致消费超预期增长或进口供给限制等不可预期因素,仍会导致“气荒”的再次发生。
    高油价及中美贸易摩擦将导致我国天然气进口价格提升,增加保供难度。(1)伊朗原油禁运逐步生效以及委内瑞拉经济危机持续恶化,年底原油价格望迎新的一轮上涨周期,而我国PNG与LNG进口价格与油价均存在正相关性;(2)2017年,我国已成为美国LNG第二大出口国,增速可观,到岸均约为1.9-2.1元/立方米;但当前中美贸易摩擦升级,若对从美进口的LNG加征25%关税最终落地,将会显著压缩套利空间,使从美国进口LNG的选择变得不经济。我们认为,高油价背景及中美贸易摩擦将导致我国天然气进口价格提升,增加保供难度。我国未来需形成区域性的天然定价机制,既可逐步化解LNG进口“亚洲溢价”的问题,同时也有助于推动人民币的国际化。
    天然气调峰、保供措施如火如荼,上游天然气资源类公司、设备公司及具有气源的城燃公司望受益。当前,我国冬季保供工作快速推进:(1)地下储气库是主要的调峰手段,根据“十三五”规划,储气能力需达148亿立方米,2018-2020年需新增76.81亿立方米,但当前商业模式存在问题,经济性较差,成本只能由上游公司内部消化或依靠国家补贴;(2)LNG接收站和储罐也是重要的调峰手段,2018年LNG接收站将有6个项目计划投产,规模将进一步增长至7115万吨/年,同时LNG储备调峰项目的盈利弹性较强;LNG储罐2018-2020年可新增约305.6亿立方米,具有较大投资空间。(3)非常规天然气将成为重要的补充资源,有望迎来快速发展,煤层气与页岩气2020年产量有望达到63亿与300亿立方米。
    投资建议:上调燃气子行业评级至“买入”评级。
    (1)具有气源的城燃公司推荐深圳燃气、新天然气;关注:百川能源、新奥能源(H)、北京燃气蓝天(H);
    (2)天然气设备类公司,关注:中集安瑞科(H)、厚普股份、福瑞特装、深冷股份;
    (3)天然气上游资源类公司,关注:具有气源的石化、煤炭类公司。
    风险分析:地缘政治风险及中美贸易摩擦升级;天然气消费旺季出现极端天气;地下储气库及LNG接收站落地进度低于预期。

中泰证券:机械设备行业:国家能源安全 油服 板块性大机会!持续力推工程机械、半导体设备龙头!


    核心组合:三一重工(1月、8月金股)、徐工机械(2月金股);杰瑞股份(3月、6月金股)、机器人(4月、5月、7月金股)、海特高新(芯片)
    重点股池:海油工程、中海油服、石化机械、北方华创、晶盛机电、长川科技、艾迪精密、恒立液压、柳工、华测检测、埃斯顿、郑煤机、上海机电、中集集团、天地科技、金卡智能、振华重工、中国中车、通源石油、中铁工业、杰克股份、弘亚数控、安徽合力、中鼎股份、威海广泰、中油工程
    核心观点:油服板块性机会!力推工程机械龙头、半导体设备龙头!
    (1)油服有望迎来板块性机会:国家能源安全要求加大国内油气勘探开发!近日,中石油、中海油召开专题会议,学习贯彻习总书记重要批示,研究提升国内油气勘探开发力度,以保证国家能源安全等工作。如油价保持相对稳定,油服行业犹如2016年的工程机械,2018-2020年弹性大。力推杰瑞股份(中泰3月、6月金股)、安东油田服务、通源石油、海油工程、石化机械、中海油服等。
    (2)近期政策边际放松,有扩内需,加大基建,适度宽松趋势。7月挖掘机销量增速45%持续超预期,力推工程机械龙头。力推三一重工(中泰1月、8月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密。
    (3)看好优质成长--半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、长川科技、晶盛机电、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。
    (4)关注轨交设备短期基建主题投资。近期中铁总加大货车、机车采购,发改委城轨审批加速;轨道交通作为基建“先锋”,下半年有望提速,轨交装备需求提升。关注中国中车、中铁工业、华铁股份、鼎汉技术。
    (5)重点看好中报、三季报业绩有望超预期标的:油服龙头(杰瑞股份三季报预计增长600-650%)、智能装备(机器人中报业绩增长18-38%,扣非增长51-76%)、工程机械龙头、半导体设备龙头等。
    上周报告/交流:石化机械深度、油服行业、机器人、埃斯顿等
    【石化机械】深度:中石化旗下,受益国家能源安全、油服板块性大机会。【油服行业】国家能源安全要求加大油气勘探开发!板块性投资机会有望到来!【机器人】工业机器人龙头,公司半导体设备业务有望大幅超市场预期。【埃斯顿】工业机器人业务翻番增长,核心零部件业务快速增长。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪、合力等。
    【油气装备】力推杰瑞股份,看好通源石油、海油工程、中海油服等。
    【半导体装备】重点推荐机器人(半导体设备新星)、海特高新、北方华创。
    【智能装备】重点推荐机器人(300024),看好埃斯顿、拓斯达、克莱机电。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

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东吴证券:天奇股份(002009)2017年年报点评:在手订单充裕 循环产业布局完善


    投资要点 
    在手订单充裕,供给侧改革利好破碎钢业务
    分业务看,物流自动化装备系统收入11.35亿,占比46.16%,同比-11.69%;风电零部件行业收入6.37亿,占比25.91%,同比-12.72%;循环产业收入5.55亿,占比22.56%,同比+61.88%;新业务光伏新能源,收入0.54亿,占比2.19%。循环产业大爆发受益于全年供给侧改革的主基调,地条钢产能快速清除,利好破碎设备行业,湖北力帝合计签单15.68亿元,2017年确认收入6.43亿元。主业自动化装备营收下降系原材料价格飞涨带来的利润下滑,但公司自动化业务新签订单达10.19亿元,未来将受益新能源车市场爆发带来了自动化装备业务增长。此外公司扣非归母净利同比下降19.49%,主要系母公司本期管理费用、财务费用上升所致。
    盈利能力明显增强,业务扩张带来费用率提升
    2017年综合毛利率24.87%,同比+2.47pct。分业务看,循环产业/风电零部件行业/物流自动化装备系统毛利率分别为34.73%、21.99%、18.99%,分别同比-1.55pct、-1.78pct、+5pct,新业务光伏新能源毛利率为12.85%。物流自动化业务毛利率增长系公司开展的EPC总包模式,利用自动化装备业务的优势,向业务上下游拓展,进一步增强了盈利能力。循环业务营业成本同比+65.82%,系业务扩张,布局加快带来毛利率的微降。报告期内,期间费用率合计18.13%(其中销售费用率,管理费用率,财务费用率分别为4.35%,11.56%,2.23%,分别同比-0.08pct,+0.69pct,+1.01pct),同比+1.62pct,财务费用激增系报告期内汇兑损失、利息收入减少所致。由于子公司力帝股份废金属破碎研发投入增长、管理费用提升。
    破碎设备订单不断,循环产业大有可为
    作为破碎拆解龙头,受钢铁产能过剩影响,子公司湖北力帝全年密集获得废钢破碎订单,截止2017年12月31日合计接单13.24亿。行业协会显示,国内目前破碎产线总产能约1.7亿吨,其中58.2%为2017年新增产能,行业景气度高,破碎业务还有较大市场拓展空间。
    深圳乾泰+金泰阁钴业,打造锂电池回收产业闭环
    2017年中国新能源汽车累计生产79.4万辆,销售77.2万辆,比上年同期分别增长53.8%和53.3%,2014-2017复合增长率达104%。根据我们测算,2018年退役动力锂电池达到11.09GWh,市场空间65.91亿,2020年对应148.2亿市场空间。2017年1月3日,国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》规定电池回收权责归属。公司于2017年12月通过增资收购方式,获得深圳乾泰技术51%的股权,同时通过专项并购基金收购江西龙南金泰阁钴业98%的股权。两个标的涉及锂电池回收前端的拆解、破碎、梯次利用(深圳乾泰)与后端元素回收(龙南金泰阁)的产业链闭环布局,未来几年将持续受益废钢设备和动力锂电池回收爆发、新能源汽车进入扩产周期。
    盈利预测与投资建议
    公司主业自动化装备业务与湖北力帝循环业务均处于景气上升期,我们看好公司在新能源汽车、废钢破碎装备、锂电池回收等重点领域的快速发展,中长期看好公司成为国内物流自动化龙头、汽车拆解龙头。预计2018-2020年归母净利润分别为3.0亿、3.6亿、4.2亿,EPS为0.81/0.97/1.14元,PE约19/16/13X,维持"买入"评级。
    风险提示:拆解行业不及预期,锂电池回收市场不及预期。

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中国证券网:天业股份(600807)控股股东筹划重大事项 25日停牌




  中国证券网讯(记者 孔子元)天业股份25日晚间公告,公司控股股东山东天业房地产开发集团有限公司拟筹划涉及公司的重大事项,该事项可能构成重大资产重组,公司股票于2017年12月25日停牌一天,并自2017年12月26日起连续停牌。

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申万宏源:蓝英装备(300293)杜尔工业清洗业务交割完成 转型全球化设备服务商


    投资要点:
    工业清洗资产交割完成,确定转型为全球化设备服务商。公司与交易对方签署了《交割确认书》,经双方确认本次重大资产购买交割完成。交割完成后,公司与Carl Schenck AG在德国共同设立了控股公司SBS Ecoclean GmbH,其中公司持股85%。杜尔集团将旗下的全部工业清洗系统及表面处理业务,包括与工业清洗系统及表面处理业务相关的股权资产及非股权资产出售给SBS Ecoclean GmbH 或其子公司。公司正式进军工业清洗领域,也转型为全球化的设备提供与服务商。
    杜尔市占率很高,产业链重新整合带来业绩新增长。德国杜尔集团在全球涂装系统中拥有60%的市场占有率,拥有100 多年历史,在全球28 个国家开展业务,合作客户包括特斯拉。
    公司收购的Ecoclean 为杜尔集团旗下的一部分优质资产,在北美和亚洲的市占率均达接近50%。公司收购杜尔集团后定位为全球化公司,将对Ecoclean 的全球工厂重新整合,形成规模效应,预计净利润将提高到15%左右。未来3 年公司主要业绩增长为工业清洗设备与服务,特别是北美和中国市场。此前杜尔清洗业务的60%以上为汽车行业清洗,17-18年公司业绩主要增长将来自于国内汽车行业的清洗设备与服务,医疗器械与电子领域国内缺口较大,预计也将会有所表现。杜尔集团目前已与很多知名汽车厂商合作,在国内7 个地区已经展开业务,市占率大概为10%,预计17-18 年的中国市占率分别为15%和20%,预计16-18 年工业清洗与表面处理业务将实现15.73 亿、19.91 亿和23.98 亿的营业收入。
    维持盈利预测,维持买入评级。上市公司已经将管廊相关债务剥离给控股股东,全资子公司蓝英智能已经注销,现金流状况大幅改善。16 年公司业绩见底,实现收入1.8 亿,净利润1558 万。公司转型为全球化公司,预计17-18 年净利润为1.56 亿及2.33 亿元,EPS 为0.58 元/0.86 元,对应PE 为29X/19X。类比同样与德国工业4.0 相关标的有合作的机械板块公司,17 年平均PE 为40X,而Ecoclean 为A 股工业服务稀缺标的,并且具备全球销售与工业服务经验,国内上市公司收购后看好其在中国市场的扩展,保守估计给予行业平均估值,即17 年PE 为40X,对应市值为62.4 亿,对应股价为23 元,距离当前股价有30%的空间,维持盈利预测,维持买入评级。

民生证券:精艺股份(002295)2016年年报点评:业绩稳步增长 行业逐步改善


    一、事件概述
    公司发布2016年年报:营业收入38.89亿元,同比增长26.31%。归属上市公司股东净利润918.4万元,同比增长44.27%;归属上市公司股东扣非后净利润821万元,同比增长114.79%;基本每股收益0.0365元,同比增长35.69%。
    一、 二、分析与判断
    铜管加工业务总体运行良好,整体业绩稳中有升
    公司整体经营业绩稳中有升,实现年初预算目标。2016年公司加大力度优化铜加工部分的产品和客户结构,加强了对铜加工产业采、销、产环节的防范和管控力度,较好的控制了因铜价波动带来的结算风险。虽然该部分营收与2015年相比有所减少,但毛利率有少量提高。
    贸易产品营收翻倍,毛利润有待提高
    近年来公司依托其管理、渠道和结算方面的优势,大力发展贸易业务,并于2016年获批 广东省供应链管理试点企业 。公司贸易产品营收从2014年的1.42亿元增至2015年的10.32亿元,2016年又增至21.89亿元,首次超过了铜加工行业营收,但毛利率降了1.64个百分点,业务结构有待进一步优化。
    合理利用公司自有资金和资产,拓展盈利方式
    公司在进一步发展主营业务的同时,主要从两方面积极拓展非主营业务盈利方式,均取得一定成效:首先,在充分保障公司日常经营性资金需和公司正常经营活动并有效控制风险的前提下,适当的将部分自有资金运用于风险投资;其次,对子公司重新进行资源配置,提升土地、厂房使用率,通过对闲置厂房和办公室综合利用或对外出租等方式,降低能耗与成本,提升企业整体盈利能力。
    三、盈利预测与投资建议
    根据我们对公司未来发展的判断,预计2017-2019年EPS为0.17元、0.25元、0.31元,对应PE为96倍、65倍、53倍,给予"谨慎推荐"评级。
    四、风险提示:
    加工费下跌、贸易增长不达预期。

国信证券:建材行业8月暨秋季投资策略:持续推荐水泥 短期重点关注玻璃


    行业平稳运行,旺季即将开启
    受7-8月份高温、降雨等气候季节因素影响,水泥价格季节性小幅回调,但仍处于历史同期高位水平;7月份至今,玻璃价格逐步趋稳并小幅向上,库存持续减少。目前行业运行平稳,传统销售旺季即将来临,我们预计产品价格有望回升。
    非采暖季错峰深化,环保严控持续,供给侧有望超预期
    2018年初以来,全国多省市,包括山东、山西、江西、湖北、广东等地,陆续披露非采暖季错峰生产相关时间区间和要求。总体来看,错峰生产常态化,涉及区域更广,执行力度更强,相较去年部分省市地区还有进一步收紧趋势。同时,环严控持续,日前邢台市出台《关于主城区进一步严控SO、NO、CO排放的强化措施》,其中对于玻璃企业,要求未取得排污许可证的不得生产;取得排污许可证的自8月15日落实全年限产15%以上要求。目前相关生产线已开始陆续落实,沙河地区整体玻璃产能有望明显收缩,市场信心将明显增强。
    政策微调释放积极信号,下半年基建投资有望企稳回升
    近期政策微调释放积极信号,政治局会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用;并强调把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度。随着基建补短板大方向的确定,预计后续相关基建项目有望落地,下半年基建投资存在超预期可能,对于基建领域表现居于全国较低区间的西北地区在下半年得到相对明显改善。
    年初至今水泥股价对基本面韧性已有所表现,玻璃后市有望超预期
    年初至今水泥板块整体表现相对强势,板块上涨16.28%,玻璃板块相对落后,下跌28.32%,主因3-5月现货价格下跌,成本上涨以及对地产投资的悲观预期。但近期玻璃行业已逐步出现积极因素:①近1个月以来价格高位企稳,库存持续走低;②淄博会议召开,拟通过提价方式消化成本上涨压力;③邢台推出15%限产计划;④邢台产线关停计划陆续推出,目前已确定拟关停4条,后续有望进一步落实2条,冬季限产有望超预期;⑤近期各地厂商开始落实提价计划。我们认为玻璃板块跌幅较大已充分反映悲观预期,而对板块的积极变化尚未体现,目前预期差较大,短期值得重点关注。玻璃板块首推行业优质龙头标的旗滨集团和信义玻璃,水泥板块继续推荐海螺水泥,华新水泥,其他区域龙头关注天山股份、祁连山、塔牌集团。其他建材推荐优质龙头企业中国巨石、北新建材、伟星新材。
    风险提示:(1)宏观经济快速下行;(2)产能淘汰限制政策松动,供给超预期;(3)错峰生产执行力度不及预期;(4)环保执行力度放松。

腾讯证券:盘中直击:两市跌幅扩大 创业板指跌5%


    腾讯证券10月11日讯,创业板指暴跌,最高触及1311.84点,最低下探1273.56点。截至发稿,创业板指报1273.60点,跌幅5.43%,成交量112.28亿元;深成指报7580.74点,跌幅5.37%,成交量1144.02亿元;沪指报2603.21点,跌幅4.5%;上证50指数2408.62点,跌幅3.43%。
    个股方面,刚泰控股,今飞凯达,恒通股份等13只个股涨停;海航科技,棕榈股份,神州长城等104只个股跌停。54只个股上涨,其中中环环保,德新交运,成都路桥等23只个股上涨幅度超过5%。3420只个股下跌,其中绿茵生态,荣安地产,奥特佳等150只个股下跌幅度超过5%。
    换手率方面,共有17只个股换手率超过20%,其中顶固集创换手率最高,达63.47%。
    资金流向方面,行业板块主力流入前五名的是银行、饮料制造、化学制品、基础建设、保险,流出前五名的是化学制品、银行、饮料制造、计算机应用、券商。位居主力流入前五位的个股是中国平安、贵州茅台、西藏天路、长春高新、工商银行,流出前五位的个股是贵州茅台、中国平安、京东方A、五 粮 液、平安银行。排在主力流入前五位的概念题材是转融券标的、融资融券、沪股通、MSCI概念、证金持股,流出前五位的概念题材是转融券标的、融资融券、沪股通、MSCI概念、证金持股。
    来自中国外汇交易中心的数据显示,人民币兑美元中间价下降26点,报6.9098。
    上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜报2.3600%,下降3.8个基点;7天SHIBOR报2.6110%,下降0.7个基点;3个月SHIBOR报2.8010%,下降0.9个基点。
    截至上一交易日,上交所融资余额报4966.92亿元,较前一交易日减少1.06亿元,融券余额报65.0亿元,较前一交易日减少0.3亿元;深交所融资余额报3230.31亿元,较前一交易日减少1.52亿元,融券余额报10.91亿元,较前一交易日增加0.48亿元。两市融资融券余额合计8273.15亿元,较前一交易日减少2.41亿元。
    从沪深港通南北资金流向看,截至发稿,北向资金净流出35.61亿元,其中沪股通净流出25.44亿元,当日资金余额为545.44亿元,深股通净流出10.17亿元,当日资金余额为530.17亿元;南向资金净流入15.98亿元,其中沪港通净流入11.27亿元,当日资金余额为408.73亿元,深港通净流入4.71亿元,当日资金余额为415.29亿元。

证券日报:政策"预期推升农业板块 温氏股份等7只细分产业龙头股机会凸显


    在预期中央“一号文件”继续聚焦“三农”问题的影响下,今年以来,农业板块一直受到市场的高度关注,而昨日,沪深两市农业股紧跟市场上涨的脚步实现出色表现,吸引了市场诸多目光。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,农林牧渔板块整体大涨2.93%,其中,绿康生化、傲农生物、北大荒等3只个股实现涨停,此外,牧原股份、罗牛山、保龄宝、新希望、苏垦农发、亚盛集团、金河生物、安琪酵母、海南橡胶等个股昨日涨幅也均在5%以上。
    从资金流向上看,昨日,农林牧渔板块中共有35只个股实现大单资金净流入,其中,北大荒、新希望等两只个股大单资金净流入均超过1亿元,分别为1.77亿元、1.09亿元,而大北农、傲农生物、亚盛集团、苏垦农发、海南橡胶、绿康生化等个股昨日也受到市场主力资金的青睐,净流入金额均在1000万元以上。
    事实上,自2004年以来,中共中央已连续十四年发布以“三农”为主题的中央“一号文件”,而“一号文件”也已逐渐成为中央重视农村问题的专有名词,而受“一号文件”的提振,农业板块也屡屡表现出色。统计发现,在近10年(2008年至2017年)中央“一号文件”发布后的一个月(30日)内,农林牧渔板块均实现上涨,其中在2012年、2009年、2011年、2008年等四个年份相应区间涨幅均超过10%,分别为13.82%、12.06%、11.99%、10.88%。
    对此,分析人士表示,农业板块在“一号文件”发布后较高的收益预期,成为近期场内资金提前布局相关个股的主要原因。通常来看,前一年年末召开的中央农村工作会议均将为来年的中央“一号文件”定调,同时会议中讨论的问题也将成为新一年中我国“三农问题”的重要任务,而这也有望是新年农业板块投资的核心逻辑。
    具体来看,在2017年12月份召开的中央农村工作会议中提出了实施乡村振兴战略的目标任务和基本原则:到2020年,乡村振兴取得重要进展,制度框架和政策体系基本形成;到2035年,乡村振兴取得决定性进展,农业农村现代化基本实现;到2050年,乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现。
    对此,天风证券表示,实现乡村振兴的核心措施有四方面:1.土地改革,包括耕地流转和集体建设用地入市,以此激活农村土地的资本属性,推进农业的(适度)规模化经营,实现农业生产效率提升产业化经营;2.产业融合,延长农业产业价值链,提升附加值,依托特色资源发展休闲农业、观光农业的特色产业;3.粮食收储改革,包括玉米、小麦、稻谷收储制度改革,推进优质优价和粮食种植结构调整;4.基础设施建设,基础设施建设是乡村振兴的基础,包括农业和农村基础设施建设,道路、通信、网络、水利等,尤其是水利,未来有望迎来良好的发展机遇。
    具体到农业板块标的的选择上,天风证券指出,乡村振兴战略的落地,将在土地改革、农业规模化经营、基础设施建设、三产融合等领域带来投资机会,重点推荐7只细分产业龙头股,具体包括:生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、正邦科技;土地流转和产业化中的苏垦农发、新洋丰、象屿股份;农村基础设施建设中的大禹节水。

安信证券:深天马A(000050)重大资产重组获证监会核准批复 开启发展新阶段


    事件:
    公司发布公告,发行股份购买资产并募集配套资金事项获证监会核准批复。核准公司向交易方共发行64,7024,307 股购买相关资产,非公开发行股份募集配套资金不超过19 亿元。
    LTPS&AMOLED 优质资产拟注入,行业领先地位巩固。厦门天马从事LTPS TFT LCD 显示面板和模组生产销售。根据公司公告,预计2017年,随着厦门天马LTPS 第6 代LTPS 产线逐步实现满产,厦门天马将拥有全球最大LTPS 单体生产基地,全球LTPS 显示模组出货量占比将位居全球第三,国内第一位。
    天马有机发光主要从事中小尺寸AMOLED显示面板和模组生产销售,公司已于2016 年实现量产并进入国内智能手机厂商供应体系,在国内AMOLED 研发进度中处于领先地位。随着AMOLED 技术渗透率逐渐提升,公司在AMOLED 技术实际量产供货经验以及在建的武汉G6LTPS AMOLED 先进产能将保证公司在新一轮显示技术技术升级中占据优势地位。
    我们认为此次资产重组完成后,公司各业务将得到有效协同,产能将得到集中管理,资源利用效率将得到切实提升。同时此次资产重组适逢中小尺寸显示向AMOLED等高端路线发展和普及的关键历史节点,一方面预计将显着优化公司产品结构和提升未来盈利能力,另一方面厦门和上海的优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLED G6 线形成高端显示协同,预计未来有望打破海外企业垄断,并引领进口替代,实现业绩高速成长和产业格局提升。
    中小尺寸面板龙头,专显+全面屏国内领先。公司战略布局专业显示市场,a-Si 业务在专显领域应用将提高相关产品附加值,提升产品毛利水平。根据IHS 的数据,2017 年Q3 公司全球车载仪表显示市占率达15.4%,位居全球第二,国内第一,已具备较强竞争优势。全面屏成为智能机行业新风口。根据我们产业调研,全面屏相较于传统产品单价提升明显。公司精准卡位并占据优势地位,根据群智咨询数据,2017 年公司全面屏出货量达2400 万片,占全球全面屏出货量第二位,在LCD 全面屏出货量位居全球第一。我们认为公司在专显和全面屏领域的战略布局和领先优势将进一步巩固公司中小尺寸面板领军地位,业绩有望深度受益。
    投资建议:买入-A 投资评级。假设重组预案完成,全面摊薄之后进行估值分析,我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为16.14 亿、22.44亿和28.85 亿元,EPS 分别为0.76 元、1.05 元和1.35 元,同比增速分别为86.37%、39.07%、28.56%。考虑公司产品结持续改善和盈利能力显着提升,AMOLED 硬屏和柔性量产突破和放量可能以及全面屏技术优势地位,未来有望进入新一轮快速发展时期,具备长期投资价值,给予2018 年28 倍估值,6 个月目标价为29.50 元。
    风险提示:宏观经济不景气,下游终端市场发展低于预期。

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